Phân Tích Doanh Nghiệp

Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng Xuân Mai ( XMC )

Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng Xuân Mai

  1. Quá trình hình thành và phát triển
  • Công ty CP Đầu tư và xây dựng Xuân Mai tiền thân là Nhà máy Bê tông tấm lớn Xuân Mai được thành lập ngày 29 tháng 11 năm 1983 theo Quyết định số 1434-BXD/TCCB của Bộ Xây dựng do Liên Xô giúp đỡ xây dựng. Nhà máy có quy mô lớn và trang thiết bị đồng bộ để sản xuất cấu kiện bê tông tấm lớn phục vụ lắp dựng chung cư tại Xuân Mai và Hà Nội.
  • Nhà máy Bê tông Xuân Mai được đổi tên thành Nhà máy Bê tông và Xây dựng Xuân Mai và chuyển về trực thuộc Tổng Công ty Xuất nhập khẩu Xây dựng Việt Nam theo Quyết định số 1049 BXD/TCLĐ ngày 06/12/1996 của Bộ Xây dựng.
  • Công ty đã chủ động ký kết chuyển giao công nghệ với hãng Saret International của Cộng hòa Pháp để đầu tư dây chuyền bê tông dự ứng lực khẩu độ nhỏ sản xuất dầm PPB phục vụ cho việc lắp dựng các công trình dân dụng. Sản phẩm dầm PPB đã được áp dụng rộng rãi ở Hà Nội và các tỉnh lân cận.
  • Năm 1999, được sự chỉ đạo của Bộ Xây dựng, Công ty Xuân Mai đã hợp tác với hãng RONVEAUX của Vương quốc Bỉ xây dựng một dây chuyền sản xuất các cấu kiện bê tông cốt thép ứng suất trước tiền chế khẩu độ lớn bằng phương pháp kéo trước tại nhà máy Bê tông Xuân Mai để sản xuất cấu kiện bê tông dự ứng lực phục vụ cho việc lắp dựng các khu chung cư cao tầng, nhà máy công nghiệp, công trình công cộng và các công trình giao thông. Sản phẩm bê tông ứng suất trước tiền chế có những tính năng, ưu điểm vượt trội như: Chất lượng cao, tính bền, ít phải bảo dưỡng khi sử dụng, tạo ra những không gian lớn từ đó tạo ra khoảng mở cho các nhà thiết kế kiến trúc và giúp tiết kiệm các chi phí công trình.
  • Năm 2003: Nhà máy tiến hành cổ phần hóa đổi tên thành Công ty Cổ phần Bê tông và Xây dựng Vinaconex Xuân Mai theo Quyết định số 1434/QĐ-BXD của Bộ Xây Dựng.
  • Năm 2005: Công ty là đơn vị đầu tiên và duy nhất của ngành xây dựng Việt Nam nhận “Giải thưởng Nhà nước về Khoa học công nghệ” cho công trình ứng dụng công nghệ sản xuất cấu kiện bê tông cốt thép dự ứng lực tiền chế bằng phương pháp kéo trước cho các công trình xây dựng tại Việt Nam.
  • Năm 2007: Công ty đã thực hiện niêm yết và giao dịch 10 triệu cổ phiếu tại trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội với mã chứng khoán là XMC và Vinaconex Xuân Mai đã nhận giải thưởng “Thương hiệu chứng khoán uy tín” năm 2008 và 2010.
  • Năm 2010: Công ty là đơn vị có doanh thu đứng đầu và lợi nhuận đứng thứ 2 trong Tổng công ty VINACONEX. Vinaconex Xuân Mai đã được nhận Bằng khen của Thủ tướng Chính phủ và Huân Chương Lao động Hạng II của Chủ tịch nước trao tặng.
  • Năm 2013: Được sự nhất trí của Đại Hội đồng Cổ đông về chủ trương tái cấu trúc Công ty, Tổng công ty VINACONEX đã chuyển nhượng toàn bộ 10.200.000 cổ phần Công ty CP Bê tông và xây dựng Vinaconex Xuân Mai cho Công ty TNHH Khải Hưng.
  • Ngày 21/4/2014, Công ty chính thức đổi tên thành Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Xuân Mai (Tên viết tắt: Xuan Mai Corporation).
  • Năm 2015: Hợp tác với Công ty Rieckerman - Đức để chuyển giao công nghệ tấm tường rỗng tiền chế Acotec của hãng Elemantic - Phần Lan và lắp đặt dây chuyền sản xuất với trạm trộn của Công ty Frumecar - Tây Ban Nha. Xuân Mai là đơn vị đầu tiên tại Việt Nam sản xuất và ứng dụng tấm tường Acotec trong các công trình mang lại nhiều lợi ích như tăng năng suất, tiết kiệm nhân công, thân thiện với môi trường...
  • Năm 2017: Ứng dụng thành công thế hệ công nghệ thi công F4, cho phép đạt tiến độ 3 ngày/tầng. Ngoài ra, Xuân Mai đã khánh thành nhà máy tấm tường Acotec thứ 2 và đang tiếp tục đầu tư thêm dây chuyền thứ 3 và thứ 4 để đáp ứng nhu cầu của thị trường.

Trải qua hơn 30 năm xây dựng và trưởng thành với những thay đổi thăng trầm qua thời gian, Công ty đã phát triển lớn mạnh toàn diện, ngày càng khẳng định được năng lực, uy tín, vị thế trên thị trường xây dựng. Nhờ vào kinh nghiệm nhiều năm nghiên cứu và ứng dụng, Xuân Mai hiện là đơn vị hàng đầu về việc áp dụng công nghệ bê tông dự ứng lực bán tiền chế tại Việt Nam, thực hiện các khâu từ thiết kế, sản xuất cấu kiện tới thi công công trình. Công ty vẫn luôn chú trọng đến việc đầu tư và nghiên cứu ứng dụng các công nghệ tiên tiến trên thế giới, nỗ lực không ngừng mới mục tiêu trở thành Tổng thầu EPC hàng đầu và Nhà phát triển bất động sản uy tín.

Hoạt động kinh doanh:

  • Đầu tư, kinh doanh bất động sản
  • Tư vấn thiết kế và quản lý dự án
  • Sản xuất công nghiệp và vật liệu xây dựng
  • Vận chuyển cơ giới
  • Thi công xây lắp và thiết bị cơ điện
  1. Thông tin cổ phiếu

Mã cổ phiếu

XMC

Sàn giao dịch

OTC

Ngày lên sàn

20/12/2007

Khoảng giá 52 tuần ( từ 11/11/2012 - 11/11/2013

5,300-6,900

Vốn hóa

68.99 tỷ đồng

SL cổ phiếu đang niêm yết

 19,998,240 CP

SL cổ phiếu đang lưu hành

 9,998,237 CP

KLGD khớp lệnh bình quân 10 phiên

 9,290 CP

% sở hữu nước ngoài

6.94%

P/E

26.95

Beta

0.3

 

  1. Tỷ lệ cổ đông
  • Cơ cấu cổ đông của XMC

TT

Loại cổ đông

Số lượng CP

Tỷ lệ (%)

1

Phân loại theo CĐ tổ chức và cá nhân

         31,015,409

 100%

  • Tổ chức

               997,700

25%

  • Cá nhân

         30,017,709

75%

2

Phân loại theo CĐ trong và ngoài nước

         39,994,709

 100%

  • Trong nước

         39,977,114

99.96%

  • Ngoài nước

                 17,595

0.04%

 

 

 

  • Tỷ lệ nắm giữ của các cổ đông lớn

Cổ đông

Cổ phần

Tỷ lệ %

• CTCP Đầu tư và Xây dựng Ngọc Mai

16,519,929

55.07

• Nguyễn Thị Thu Huyền

2,901,000

9.7

• Nguyễn Bảo Ngọc

1,544,871

5.1

• Bùi Khắc Sơn

1,500,000

5

 

Hiện tại, CTCP Đầu tư và Xây dựng Ngọc Mai là cổ đông lớn và nắm giữ XMC với tỷ lệ 55.07%.

Tỉ lệ sở hữu của Ban quản trị

TT

Họ và tên

Chức danh

Số lượng CP

Tỷ lệ %

1

Bùi Khắc Sơn

Chủ tịch HĐQT

          2,000,000

10.00%

2

Nguyển Bảo Ngọc

P. Chủ tịch HĐQT

          1,469,871

7.35%

3

Nguyễn Đức Ứng

Thành viên HĐQT

          1,900,000

9.50%

4

Nguyễn Thọ Phùng

Thành viên HĐQT

          1,050,000

5.25%

5

Đặng Hoàng Huy

Thành viên HĐQT

              400,246

2.00%

6

Đào Văn Công

Thành viên HĐQT

              574,875

2.87%

7

Nguyễn Thị Thu Huyền

Thành viên HĐQT

          3,868,000

19.34%

 

XMC hiện tại đang sở hữu 7 công ty con

STT

Tên công ty

Ngành nghề kinh doanh

Vốn điều lệ

Tỷ lệ sở hữu

1

CTCP Xuân Mai Đạo Tú

Sản xuất các loại cấu kiện bê tông dự ứng lực dùng cho lắp dựng nhà dân dụng và công nghiệp

40 tỷ đồng

85.65%

2

CTCP tư vấn thiết kế Xuân Mai

Tư vấn thiết kế và ứng dụng công nghệ mới

23,81 tỷ đồng

86.54%

3

CTCP Xây lắp Xuân Mai

Thi công xây lắp công trình

21,5 tỷ đồng

83,5%

4

CTCP Cơ giới vận tải Xuân Mai

Vận chuyển hàng, các loại cấu kiện siêu trường siêu trọng

9 tỷ đồng

77.78%

5

CTCP Cơ điện Xuân Mai

Lắp đặt hệ thống điện, cấp thoát nước, lắp đặt máy móc thiết bị công nghiệp, xây dựng nhà các loại.

 100 tỷ đồng

 97%

6

Công ty TNHH MTV bê tông Xuân Mai

Sản xuất cấu kiện bê tông đúc sẵn

100 tỷ đồng

100.00%

7

CTCP Đầu tư và kinh doanh BĐS Xuân Mai

Kinh doanh BĐS

88,9 tỷ đồng

98.80%

 

Công ty hiện tại đang góp vốn đầu tư vào 4 công ty liên doanh, liên kết

STT

Tên công ty

Ngành nghề kinh doanh

Số vốn góp

Tỷ lệ sở hữu

1

CTCP Bê tông Xuân Mai Miền Nam

Sản xuất cấu kiện dự ứng lực và thi công lắp dựng công trình

40,43 tỷ đồng

49%

2

CTCP Xuân Mai Đà Nẵng

Sản xuất cấu kiện bê tông dự ứng lực

24,5 tỷ đồng

49%

3

CTCP Đầu tư phát triển đô thị Sơn An

Đầu tư kinh doanh BĐS

29,97 tỷ đồng

32.10%

 

Có thể thấy XMC có hệ thống công ty con và công ty liên doanh liên kết rộng và lớn. Hơn nữa hệ thống này bao quát chuỗi giá trị của ngành từ khâu thiết kế, sản xuất và thi công cũng như là kinh doanh sau khi xây dựng xong.

  1. Ngành nghề kinh doanh

 

Nhìn vào biểu đồ thì ta có thể thấy được hoạt động doanh thu từ sản xuất công nghiệp với kinh doanh bất động sản là nguồn thu chủ yếu của Xuân Mai. Nhưng thời gian gần đây thì Xuân Mai bắt đầu tập trung vào mảng kinh doanh bất động sản nhiều hơn mà chính vì vậy thì doanh thu từ kinh doanh bất động sản có xu hướng tăng mạnh.

  1. Vị thế của XMC

Sở hữu chuối giá trị ngành giúp XMC kiểm soát chi phí đầu vào, doanh thu và chi phí đầu ra. Chuỗi giá trị này phù hợp với hình thức hoạt động của các doanh nghiệp xây dựng đang hướng đến là hợp đồng EPC, tức có nghĩa Hợp đồng Thiết kế - Cung ứng vật tư thiết bị - Xây lắp để qua đó đưa công trình vào vận hành khai thác một cách đồng bộ, hoàn chỉnh. 

 

 

XMC là nhà thầu duy nhất nhận chuyển giao công nghệ bê tông dự ứng lực tiền chế căng trước (DƯL) của hãng Rose (Cộng hòa Bỉ) tại Việt Nam trong hoạt động xây dựng phần kết cấu của các công trình dân dụng và công nghệ. Cụ thể so với công nghệ bê tông cốt thép truyền thống thì DƯL giúp tiết kiệm được nguồn lao động, giảm phát sinh chi phí và đẩy nhanh tiến độ thi công, giúp tiết kiệm từ 35 – 50% thời gian thi công. Cho nên việc vận hành hoạt động của XMC với công nghệ này một cách thành thạo và trở thành chuyên gia bê tông nhất là đối với các công trình giao thông, công trình dân dụng sẽ là thế mạnh của XMC. Hiện công ty có 3 nhà máy: Nhà máy bê tông Xuân Mai tại Hà Tây và nhà máy bê tông Đạo Tú tại Vĩnh Phúc, dây truyền đúc Dầm tại Cẩm Phả, Quảng Ninh có quy mô mặt bằng trên 30 ha với trên 50.000m2 nhà xưởng có hệ thống hạ tầng, kỹ thuật đồng bộ, đạt công suất 2.000m² dầm, sàn /ngày, đặc biệt lại gần các thị trường xây dựng lớn ở phía Bắc như Hà Nội, Vĩnh Phúc, Bắc Ninh, Hải Dương, Hải Phòng…

Công nghệ sản xuất tấm tường Acotec là một trong những thế mạnh của XMC. Với việc chính thức ra mắt thị trường Việt Nam đầu tháng 12/2015. Nhà máy Acotec Xuân Mai được Công ty Xuân Mai đầu tư 100% vốn, khoảng 50 tỉ đồng, được xây dựng mới với các hệ thống dây chuyền, trang thiết bị, máy móc tiên tiến hiện đại, nhập khẩu đồng bộ từ Châu Âu. Hơn nữa công nghệ này sử dụng các nguồn nguyên vật liệu sẵn có tại Việt Nam như: đá, cát, xi măng.... giúp bảo vệ môi trường Ngoài ra việc thi công sẽ đơn giản hơn, cho năng suất cao gấp 3-4 lần so với xây tường gạch do không phải trát mặt ngoài mà chỉ cần sơn bả trực tiếp lên tấm tường, hoặc có thể dùng giấy dán tường. So với các loại tường xây bằng gạch truyền thống (nhẹ hơn tường gạch 2-3 lần) thì khi sử dụng tấm tường Acotec giúp giảm tải trọng, tiết kiệm chi phí cho kết cấu chịu lực như: móng, dầm, sàn. Qua đó tốc độ thi công nhanh hơn gấp 5 lần so với gạch truyền thống và gấp 2 lần so với tường gạch bê tông, rút ngắn thời gian thi công, tiết kiệm chi phí nhân công. Các lỗ rỗng trong tấm tường được sử dụng linh hoạt để bố trí hệ thống điện, nước.Đặc biệt, sử dụng tấm tường Acotec Xuân Mai phù hợp với chủ trương của Chính Phủ và Bộ Xây dựng. Theo Quyết định số 567/QĐ-TTG ban hành ngày 28/4/2010 của Thủ tướng Chính Phủ về việc phê duyệt Chương trình phát triển vật liệu xây dựng không nung đến năm 2020 và Thông tư 09/2012/TT-BXD ban hành ngày 28/11/2012 của Bộ xây dựng về Quy định sử dụng vật liệu không nung trong các công trình xây dựng, theo đó các công trình xây dựng từ 9 tầng trở lên không phân biệt nguồn vốn, từ sau năm 2015 phải sử dụng tối thiểu 50% vật liệu xây không nung loại nhẹ trong tổng số vật liệu xây (tính theo thể tích khối xây).

XMC có kinh nghiệm trong việc thi công các công trình như phần cọc móng Nhà máy Nhiệt điện Thái Bình 2, sản xuất cấu kiện và thi công kết cấu, hoàn thiện dự án Khu chung cư Thăng Long của Công ty Ngôi sao An Bình, Khu phức hợp nhà ở Trung tâm thương mại Ecogreen, dự án Paragon, dự án nút giao thông Long Biên, dự án Tincom 360 đường Giải Phóng…

Điển hình các dự án như

  • Tháp B dự án GOLDEN SILK

Chủ đầu tư: Công ty CP xây dựng số 2

Địa điểm thi công: Phường Đại Kim, quận Hoàng Mai, thành phố Hà Nội

Hạng mục: Sản xuất, vận chuyển cấu kiện bê tông cốt thép tiền chế cho tòa tháp B Dự án Golden Silk 
Quy mô công trình: 01 tòa 45 tầng 
Phương án kết cấu: Bê tông cốt thép bán tiền chế. 
Giá trị hợp đồng: 39.566.560.750 đồng 

 

  • Khu phức hợp nhà Trung tâm Thương mại Ecogreen

Địa điểm thi công: 39/8B Nguyễn Văn Linh Quận 7 TPHCM

Quy mô dự án: 14,63 ha

Tổng vốn đầu tư dự kiến: 15,000 tỷ đồng

 

  1. Phân tích tài chính
    1. Tốc độ tăng trưởng

 

Tốc độ tăng trưởng của XMC có xu hướng tăng ổn định qua các năm.

Sau khi hủy niêm yết từ cuối năm 2013 để thực hiện tái cấu trúc, hoạt động kinh doanh của XMC đã có nhiều chuyển biến tích cực. Từ năm 2014, kết quả kinh doanh của công ty liên tục tăng trưởng trong các năm gần đây với việc phát triển 2 lĩnh vực chính là tổng thầu thi công và đầu tư bất động sản.

Năm 2017 là năm đầu tiên sau khi XMC kết thúc lộ trình 3 năm tái cấu trúc từ 2014-2016. Cả doanh thu và lợi nhuận năm 2017 đều đạt mức cao kỷ lục từ khi thành lập, lần lượt đạt 2.350 tỷ và 130 tỷ đồng. Năm 2018, XMC dự kiến tiếp tục tăng trưởng 2 chữ số với kế hoạch 2.667 tỷ đồng doanh thu và 141,4 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.

    1. Cơ cấu tài chính

 

Có thể thấy tổng tài sản của XMC sau giai đoạn cơ cấu có xu hướng tăng, trong đó tài sản ngắn hạn chiếm chủ yếu.  Cụ thể, tài sản ngắn hạn chủ yếu của công ty chủ yếu của XMC là khoản phải thu, hàng tồn kho vì từ đó cho đến nay công ty vẫn duy trì hoạt động tốt ở mảng sản xuất công nghiệp với sản phẩm chính là tấm tường Atecon, bê tông,.. Ngoài ra, với định hướng tiến sâu hơn trong lĩnh vực xây lắp và bất động sản nên tài sản cố định của công ty cũng có xu hướng tăng.

 

 

`XMC hiện tại thì sử dụng nợ vay khá lớn nhưng trong đó nợ vay ngắn hạn thì chiếm tỷ trọng tương đối cao nhưng so với doanh nghiệp cùng. Có thể nói đây là một trong những rủi ro của XMC khi sử dụng đòn cân nợ khá cao. Trong đó, vay nợ chiếm hơn 50% trên tổng tài sản. Điều này sẽ làm tăng chi phí lãi vay qua đó ăn mòn lợi nhuận ròng của công ty khi chi phí lãi vay chiếm hơn 5% trên tổng doanh thu (năm 2017), con số này có dấu hiệu tăng khi trong 9 tháng đầu năm 2018, nợ ngắn hạn của doanh nghiệp có dấu hiệu tăng.

 6.3 Chỉ số tài chính

 

Chỉ tiêu

 

2014

2015

2016

2017

9T/2018

Nợ/VCSH

%

451.34%

639.41%

634.13%

559.67%

503.02%

Thanh toán hiện hành

Lần

0.99

1.08

1.2

1.12

1.2

Thanh toán nhanh

Lần

0.03

0.04

0.14

0.14

0.15

 

    1.  Nhóm chỉ số hiệu quả hoạt động

Chỉ tiêu

 

2014

2015

2016

2017

9T/2018

Vòng quay hàng tồn kho

vòng

1.91

2.03

1.85

2.08

0.23

Vòng quay phải thu khách hàng

vòng

3.3

2.55

3.09

3.16

0.37

 

       Nhìn vào đây ta có thể thấy được nhóm chỉ số hoạt động của XMC khá thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành.                     

  1. Tiềm năng phát triển doanh nghiệp

 

Doanh thu của XMC sẽ tiến tới giai đoạn ổn định sau khi tăng mạnh với tốc độ tăng trưởng 7-8%. Nền tảng doanh thu đến từ hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty bao gồm sản xuất tấm Atecon, bê tông,. Với việc XMC sở hữu 4 nhà máy sản xuất bê tông và hiện đang đầu tư mở rộng với Atecon là dẫn chứng cho việc duy trì hoạt động ổn định của công ty. Ngoài ra doanh thu đến từ mảng bất động sản và xây lắp của XMC sẽ có tiềm năng trong tương lai khi qua các dự án mà XMC thực hiện đã phần nào khẳng định được năng lực của mình.

Hệ thống nhà máy bê tông của XMC

 

 

 

Tình hình đầu tư xây dựng cơ bản của XMC 9T/2018

 

 

Dự án Trung tâm Thương mại Ecogreen theo hình thức hợp đồng EPC là động lực cho doanh thu của XMC trong tương lai. Cụ thể, với tổng vốn đầu tư dự kiến 15,000 tỷ đồng và là dự án có vị trí đắc địa có quy mô lớn sẽ là cơ hội cho XMC khẳng định vị thế của mình trong ngành xây dựng và kinh doanh BĐS. Vừa qua, XMC sẽ bắt đầu đi vào triển khai dự án Trường tiểu học Kim Đồng được xây dựng trên mảnh đất thuộc khuôn viên dự án Eco-Green Sài Gòn có diện tích gần 8.000 m2, cao 4 tầng bao gồm các khối lớp học với hơn 30 phòng học, phòng chức năng, sân chơi, sân thể thao, khuôn viên cây xanh… sẽ đảm bảo cho 1050 em học sinh phường Tân Thuận Tây và Phường Bình Thuận, Quận 7. Sau dự án trường Kim Đồng, Công ty sẽ xây dựng hai tòa chung cư cao cấp HR1, HR2. Dự án dự kiến sẽ tung ra thị trường những căn hộ chung cư cao cấp đầu tiên vào cuối Quý II, đầu Quý III/2018.

 

 

 

 

 

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         

  1. Rủi ro doanh nghiệp

Như đã nói ở trên, hiện tại XMC sử dụng nguồn nợ vay khá nhiều hơn 50% tổng tài sản để đầu tư xây dựng cho các dự án, công trình của mình. Tuy nhiên, công ty chưa kiểm soát tốt khoản phải thu của mình khi vòng quay khoản phải thu của XMC khá thấp chỉ từ 2-3. Đây là rủi ro lớn nhất và đáng kể đến nhất của XMC hiện nay.

 

s